<address id="f1x3p"></address>

      <address id="f1x3p"></address>

        <address id="f1x3p"></address>

          亚洲AVOXOX熟女

              <address id="f1x3p"></address>

              <address id="f1x3p"></address>

                <address id="f1x3p"></address>

                  投資期限拉長到3年就足夠了嗎?從簡單的“持有3年”進化成“smart3年”| 好買私募日報

                   

                  過去兩年股票市場的跌宕起伏,充分證明了權益投資驚人的波動性:當牛市的普漲行情來臨時,一年翻倍的基金如過江之鯽,但當市場情緒歸于平靜之后,很多基金在某些年份的收益率可能不及銀行理財,甚至出現長時間的賬面浮虧。

                  如何穿越難以預測的市場周期呢?“長期投資”可能是我們老生常談的一個建議。

                  要做好投資,很多時候需要投資者有一定承受波動的能力,不在低點恐慌拋售,以更長的時間維度評估投資結果。但市場的劇烈波動和回撤可能會讓許多人在恐慌中以虧損而離場,或是在剛剛回本時即賣出,在市場的波動和恐嚇中難以堅持長期持有。追漲殺跌、頻繁交易等行為也成為近年來“基金賺錢基民不賺錢”的主要原因之一。

                  對于大部分基金投資者來說,長期投資的概念并不陌生。如果說投資要做時間的朋友,這個時間究竟需要多久呢?隨著各家基金公司投教工作的展開,或許已經有一部分投資者可以接受3年這個答案。但是心中又總有疑惑,將股票型基金的投資期限放長到3年,就足夠了嗎?

                  01

                  要有多“長期”才能不虧錢?

                  首先我們從避免虧損的標準開始,來審視基金投資的持有久期。上圖選取了偏股型基金指數作為基金平均水平的代表,計算偏股型基金指數每個時點投入資金后3年期的年化收益。

                  從2004年至2022年的數據可以看出,投資期限3年期的情況下,最大可以獲得75%的年化收益,平均年化收益為16.1%,中位數是13.6%,已經是相當可觀的收益率了。

                  然而,盡管平均年化收益達到16.1%,仍有近20%的比例落在負收益率的區間,也就是說即使投資期限拉長到3年,整體仍有近20%的概率是會虧損的。

                  數據來源:Wind 好買基金研究中心
                  數據范圍:2004/1/2-2022/4/30

                  我們再嘗試將投資期限拉到10年,只關注各個期限的最小年化收益。從上圖的歷史數據可以看出,投資期限投資期限要拉長到7年才能避免虧損。由于我們選擇的是偏股型基金指數作為基金代表,隱含了選中的基金基本可以獲得偏股型基金的平均收益水平,而后者存在個基層面的幸存者偏差,即使是長達7年期限的投資,仍無法完全解決“不虧錢”的問題。

                  由此可見,僅僅靠買入基金之后長期持有,并不能從根本上解決基金虧損問題。股票市場波動劇烈,投資機會瞬息萬變,簡單的長期投資似乎已經不是權益投資的最優解。

                  02

                  “長期投資”的意義在哪里?

                  既然基金拿得時間夠久也無法完全避免虧損,那么長期投資就沒有意義了嗎?當然不是。我們還是要來重溫一下,把投資期限拉長會發生什么。

                  數據來源:Wind 好買基金研究中心
                  數據范圍:2004/1/2-2022/4/30

                  首先,投資期限越長,負收益的可能性越小。可以看到,盡管三年的期限投資也不能解決“不虧錢”的問題,但期限越長,負收益的可能性確實越小。當持有期在2年以上,3/4的偏股型基金能夠避免負收益的情況。

                  由于股票市場短期內充滿了不確定性,投資者很容易在市場出現劇烈波動時沖動離場,或是無法克服人性的弱點,進行追漲殺跌的操作,最后導致投資多年卻收益寥寥。投資操作的不理性會加大短期獲利的難度,而長期投資則是規避短期非理性投資行為的有效手段之一。股票價格短期很容易受到市場情緒波動,但長期會在波動中趨于理性,回歸均值。

                  其次,投資期限越長,投資業績差異越小,擇時的影響越小。可以看到,投資期限較短的情況下,基金的業績分化極大,比如半年的投資期限下,前1/4和后1/4回報的年化差距超過40%。而當投資期限達到三年以上,基金的業績差異也呈現收斂的情況。當持有周期達到五年,前1/4和后1/4回報的年化差距則收窄到10%左右。

                  還是要強調,長期投資雖然無法保證不虧錢,但仍有很大的意義——持有的時間越長,投資獲勝的概率普遍會越高,擇時的影響也會越小。

                  03

                  如何避免長期持有還虧錢?
                  觀察PE分位和股票風險溢價

                  那么,在三年這一可接受的持有期的情況下,哪些因素導致了投資的負收益?如何提高勝率,才能將虧錢概率降低到20%以下呢?

                  一、 PE分位:買得太“貴”,三年也救不了

                  首先我們來看看,這20%的虧錢概率集中在哪些時間區間?

                  數據來源:wind,好買基金研究中心
                  數據范圍:2004/1/2-2019/4/30

                  從上圖可以看到,偏股型基金持有三年收益為負的概率主要集中在以下三個時間段,1)2007年6月到2008年3月;2)2009年7月到2011年8月;3)2015年4月到2016年1月。

                  數據來源:Wind,好買基金研究中心
                  數據范圍:2004/1/2-2022/4/30

                  對應萬得全A估值分位,這三個時間段事后來看都明顯對應了估值高于標準差(+1)的三個時間段:2006年4月到2008年6月、2009年4月到2010年4月、2015年4月到2015年7月?;叵霘v年市場走勢,2007年和2015年市場都曾涌現過轟轟烈烈的牛市行情,上證綜指一度突破5000點。也就是說,如果在牛市的頂點買入基金,或是買入的時間處于市場估值分位偏貴的時間點,即使持有三年或更長的時間也可能無法賺錢。

                  二、 股票風險溢價:反映買入時點的貴賤

                  除了買入基金時傳統的PE分位不能太高之外,也可以探討一下股票風險溢價是否可以更好地避免負收益區。

                  注:風險溢價=萬得全A市盈率倒數-十年期國債到期收益率
                  數據范圍:2007/12/28-2022/4/30
                  數據來源:wind,好買基金研究中心

                  從上圖可以看出,偏股基金持有3年的年化收益和股票風險溢價ERP有著較強的正相關性。觀察股票風險溢價較低的區間,以風險溢價歷史最小分位20%分位的1.13%為低位,觀察風險溢價較低的區間和持有三年負收益的關系:

                  1、 2008年8月前處于風險溢價較低的區間,對應持有三年收益為負或小于1%;
                  2、 2009年4月進入風險溢價低區間,較持有三年負收益區間提前3個月;
                  3、 2015年4月再次進入風險溢價低區間,持有三年收益也轉為負區間。

                  無論從低風險補償區間和負收益區間的契合度,還是從統計相關性上,股票風險溢價的指標相比于PE分位數都更好地反映了買入時點的貴賤。可以看到,在股票風險溢價較高的時間段買入基金,能夠更大地提高投資的勝率。

                  不僅有估值分位和股票風險溢價這兩個指標,還有其他指標可以同為印證,甚至可以通過身處市場感受情緒的亢奮與低迷來判斷市場的位置。雖然長期投資的理念告訴我們,買基金不應太過注重擇時,擇時的難度往往超出普通投資者的能力圈。但在實際投資中,投資者還是需要對市場的溫度有所感知,比如在歷年牛市的頂點,投資者熱情高漲的時刻往往對應的估值分位相對也比較高,這時候買入基金很容易站在建倉的高點,導致長期持有也無法收獲可觀的回報。

                  我們無法準確地預測市場的漲跌,但是可以嘗試感受目前所處的市場周期,周期定位能夠幫助我們掌控未來的賺錢概率的分布。正如投資大佬陳光明所說:“市場的四季更替周而復始,背后是亙古不變的人性。如果你在市場待得夠久,對四季的更替會有感覺,比如在冬天要穿暖一點,夏天不能穿太多,春天你帶把傘。預測對市場所謂的點位是運氣,但可以感受什么時候這個市場已經過熱了,或者在什么時候有比較確定的投資價值。”

                  04

                  選擇好基金
                  從僵化的“持有3年”進化成“smart3年”

                  如上所述,盡管三年的持有期不能足夠保證賺錢,但是也不用擔心。只要略微加上一點修正,比如關注全市場的估值分位和股票風險溢價等指標,就可以減少長期持有仍然虧錢的概率。也就是說,我們將基金投資的基本策略從僵化的“持有3年”進化成“smart3年”——避開太貴的區間,買入持有3年。

                  所謂的“smart3年”,指的是買基金時需要根據市盈率、股票風險溢價等指標指導我們的買入和賣出時點,避免在市場有過多泡沫時入市,在持有期間遇到泡沫時點則止盈,讓持有期3年更smart一點。

                  數據來源:好買基金研究中心
                  數據范圍:2007/12/28-2022/04/30

                  比如,當我們在股票風險溢價不小于1.1%時進行投資,投入時點往后3年間每周進行觀察,如果過去12周中有10周都出現了股票風險溢價小于1.0%的情況,則賣出基金,如果沒有發生這樣的情況,就堅持原有3年持有期的計劃不變。

                  如上圖所示,首先,“smart3年”的投資方法能夠成功規避2007年、2009年6月到2010年4月的負收益區間,因為我們會在中途進行止盈的操作;其次,顯著拉高2012年6月到2015年4月的持有期回報,尤其是在2015年股市頂點前退出,保存勝利果實;最后,能夠將3年持有年化回報的平均值拉高7%,虧錢概率降低一半以上。

                  對于基金投資者來說,3年的投資期限是一個很好的起點,正因為有了這個起點,我們可以忽略掉一些噪音。背后的道理也很簡單——“買得不貴,太貴賣掉”。僅僅是在進入時點和持有期這兩個要素上加上“是否存在泡沫”的判斷,卻已然可以將投資收益提升一個臺階,并且更大概率地避免虧損。當然,這種方法需要嚴格遵守投資的紀律性。

                  更重要的前提是,“smart3年”的投資理念一定是建立在選擇好基金的基礎之上。不是所有的基金都適合長期持有,如果本身沒有挑選到優質的基金,再長的持有期也無法扭轉虧損的局面。要想篩選出好基金,必須通過嚴謹的投資流程,專業的定量與定性研究方法,加上嚴格的基金經理盡職調查流程。當你選擇了一個值得信任的基金管理人,即使某個時間段出現虧損,也可淡定地長期持有。

                  長期持有的意義是不容忽視的,但僅僅靠買入基金之后長期持有,并不能從根本上解決基金虧損問題。避開太貴的區間,將投資策略“持有3年”進化成“smart3年”,能夠更大程度上提升投資的勝率,也讓投資者獲得更好的持有體驗。

                  風險提示:投資有風險,決策須謹慎。文中觀點不代表平臺投資意見,內容僅供參考并不構成任何投資及應用建議。未經好買財富授權許可,任何機構和個人不得以任何形式復制、引用本文內容和觀點,包括不得制作鏡像及提供指向鏈接,好買財富就此保留一切法律權利。

                  風險提示:投資有風險。相關數據僅供參考,不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書,確認您自覺履行投資人的各項義務,并自行承擔投資風險。

                  版權所有 好買Copyright © howbuy.com, inc 2014. All rights reserved. [滬ICP備08003295號-1]

                  關于好買私募 | 聯系我們 | 誠聘英才 | 使用條款 | 隱私條款 | 風險提示